السلام عليكم ورحمة الله وبركاته
أحببت أن أضع هنا جزء من مذكراتي عن عمليات بنيامين جراهام , وهي ملاحظات مستخلصة من كتابه “المستثمر الذكي” , وما أريد وضعه هنا يهم المستثمر البسيط الذي لا يريد الخوض في عمليات معقدة لاستخراج القيم الحقيقية للشركات ويبحث عن عائد بسيط من رأس مال لا يؤثر حياته اليومية , أي غير مقترضة ولا تكون ذو حاجة عظمى للمستثمر .
يسمي كاتبنا هذا الأسلوب بالدفاعي , حيث تناسب للمستثمر الذي يبحث عن مخاطرة متدنية وعائد مقبول وبعد عن القلق والارتباط النفسي بمحفظته .
سأقوم بذكرها بشكل بسيط ومسرع ومن لدية رغبة بالاستزادة بالموضوع ننصحه بقراءة الكتاب والذي تم ترجمته مؤخرا إلى اللغة العربية .
تحذير , اللون الاحمر هو رأيي الشخصي .
تقسيم المحفظة :
يتم تقسيمها 50 % أسهم , 50% سندات ولا يتم تغيير النسب .
قسم السندات والربا :
بما إن السندات تقوم بإعطاء عائد ربوي فقد بحثت عن حل للموضوع وخصوصا بان الاستثمار في ودائع المرابحة بشكل مباشر يتطلب من المستثمر البسيط ذو رأس المال الصغير مبلغ يصل أحيانا إلى نصف مليون ريال سعودي , ولهذا عند رؤية تعليقات بنيامين جراهام نجده لا يخالف استبدال السندات بمحافظ السندات , ولهذا بحثت عن محافظ المتعلقة بعمليات المرابحة الإسلامية ووجدتها في اغلب البنوك بوحدات ذات أسعار معقولة , ولهذا تم حل هذه المسألة من الناحية الشرعية بأذن الله تعالى دون الخوض في المحرمات .
قسم الأسهم :
وضع جراهام مواصفات محددة لقسم الأسهم وهي كالتالي :
1. محفظة موزعة على 10 إلى 30 سهم .
2. كل شركة يجب إن تكون كبيرة , معروفة وممولة بشكل متحفظ , أي نسبة القروض إلى حقوق الملاك لا تتعدى 50% . يفضل جعلها 25% للتكون شرعية وأيضا أكثر أمانا .
3. كل شركة يجب أن تملك تاريخ طويل وكافي وغير مقطوع من توزيع الارباح النقدية , 10 سنوات على الأقل من تاريخ التوزيعات . يمكن تخفيفها الى 6 سنوات .
4. يتم جمع عوائد السهم في 7 سنوات ومن ثم تقسيمها على 7 , وذلك لاستخراج متوسط العائد على السهم , ومن ثم نقسم السعر الحالي على متوسط العائد المحسوب سابقا ليظهر لنا مكرر متوسط الربحية لسبع سنوات . وهنا يجب الا يتعدى المكرر 25 مرة , أي كل ما قل يكون ذلك افضل , وأن يكون مكرر الربحي للشركة لاخر 12 شهر لا يتعدى 20 مرة .
طريقة الشراء :
يتم شراء الاسهم حسب المواصفات اعلاه وتقسيم المحفظة 50-50 , ويتم تخصيص جزء من الراتب بشكل رقم ثابت وليس نسبي لشراء الاسهم عند نزولها , أي نفرض الراتب 5000 ريال , فاننا نخصص على سبيل المثال 200 ريال شهريا نزيد على هذه الاستثمارت المشترية سابقا في حالة النزول , ولكن عند صعود السوق فاننا نضع فقط 100 ريال في هذه الاسهم . ولكن لا تخالف قوانين الشراء , أي في حالة وجود شركة زاد مكرر متوسط ربحيتها عن 25 فلا تزيد لا 200 في صعود السوق ولا 100 في حالة نزول السوق .
ولا ننسى بان الارباح الموزعة ممكن يعاد استثمارها مرة اخرى في المحفظة , ولكن ركز بان المحفظة يجب ان تكون 50-50 , طبعا يوجد تعليق عن تغيير هذه النسب ومتى يمكن ذلك , ولكن ان لم تكن تملك الوقت لقرائة هذا التعليق فهذا يعني لن تجد الوقت لتنفيذها وابق على 50-50