السلام عليكم ورحمة الله وبركاتة
احبتي في الله
سألني احد الاخوة عن سبب عدم انتهاج الكثير لهذا الفكر , في الواقع كما قال وارن بفت بان الاستثمار التقييمي بسيط ولكن ليس سهلا , ولعل من اهم الاسباب التي تجعل الكثير يبتعد عن هذا الاسلوب هو العائد على استثمارهم , بمجرد ذكرمتوسط العائد بين 15 الى 60 بالمائة سنويا اجدهم يصابون بالاحباط , فما زالت الارقام الفلكية في مخيلتهم , المشكلة ليست في العائد ولكن في مدى ضمان وجود العائد واستمراره . كما نرى دان زنجر ذكر بانه عندما وصل الى عشرات الملايين لم يستطع التحكم بها كما كان في السابق ولهذا قام بتخفيف عملياته . ولكن هل يعني ذلك بان لو كنا نمتلك رأس مال صغير فاننا نبعد عن هذا الاستثمار ونتوجه للمضاربة ؟ في الحقيقية لا . حتى الاموال الصغيرة تواجه مخاطرة كبيرة عند تعريضها للمضاربة وقد ينتهي الامر بفقدانها.
الحديث في هذا الموضوع قد يطول الى الابد , ونبتعد عن السؤال الحقيقي , ماهو العائد على الاستثمار في المدى الطويل .
من الاسباب الاخرى التي قد تبعد البعض هي النفسية , مثال لما اتكلم عنه هو حينما امتلكت احد الاسهم في 2004 حيث هبط اكثر من 50% الى منتصف عام 2007 , ومن ثم حقق ارتفاعات غطت النزول من سعر الشراء وارتفعت الى 90% , في الواقع هي نفسها لو ارتفعت باستمرار بمعدل 24 % سنويا . وهذا يحدث كثيرا , ولا يستحمله البعض , حيث عند متابعتنا لاحد الاسواق في منطقة الخليج وقمت بنصيحة احد الاخوة بشراء شركة كانت تتداول باسعار جدا رخيصة , ظل محتفظا بالشركة لمدة 7 شهور ثم اتصل بي يشكي عدم ارتفاعها الا 12% , كان الموقف جدا مضحك ولكن لا الومه بسبب التقاطة لفايروس الارتفاعات الفلكية في الاسواق الناشئة . لا يهمني توقع الارباح المستقبلية والعائد المتوقع , ما يهم هو مدى تأكدي بأن هذه الاموال وعوائدها ستأتي وهل ماهو افضل واسواء سناريو لها .
من السهل ان نجد شركات رخيصة رقميا , ولكن هل عملها يبرر احتمالية استمرارها . وجدت بعض الاشخاص يقوم برمي ارقام بشكل عشوائي ويمضي , دعوني اوضح اكثر في مثال عام لاستخراج استثمارات لدى البعض :
الشركة -أ-
مكرر الربحية 13 , المكرر الدفتري 2.4 , النمو 15 % للمبيعات , العائد على حقوق الملكية 20% . وانتهى .
هنا لا نعرف مجال الشركة ولا قطاعها ولا ادارتها , لعلها شركة تدعم نموها عن طريق ال(ال بي او)* , ولعلها من القروض المباشرة , لعل الادارة في حالة بيع لاسهمهم في الشركة لمعرفتهم مدى خطورتها , لعل المنتج يواجه الانتقاد من الجمهور وبداء يفقد شعبيته , وايضا لعل النسبة العظمى من هذه المبيعات تأتي من جهتين او اكثر وهذه الجهات قد تفلس او توقف التعامل مع شركتنا , لعل الحصة السوقية لهذه الشركة بدأت النزول بسبب منافس قوي . وهنا المشكلة حيث اننا نجد هؤلاء يضعون الارقام بشكل تقني ولكن لا يبررونها بقصة وسناريو للشركة . اليس من الطبيعي عندما نجد مشروع صغير كمتجر او غيرة خارج اسواق المال بسعر رمزي ويبدو مغري لدى الكثير ان اول ما نقوله هو “لماذا” ؟ لا يعقل انها بهذا الرخص ! ماهي قصة هذا المتجر ولماذا يريد ان يبيعه بهذا السعر . اذا من الطبيعي ان نقوم بالتحري , ولهذا انتهاج نفس المنهج عند الاستثمار في اسواق المال نجد اسباب النزول مهمة جدا لمعرفة احتماليات استمرارها .
في الواقع احببت كلمه قالها السيد بفت في مقابلة له عن بتروشاينا *, بانه باع حصتة لاعتقادة بان هذه القيمة المناسبة لها , ولا ينتقد من يشتري بعده بل يقول بانه لن يدفع اكثر من ذلك ولا شأن له بغيرة , فان السوق موجود لخدمتك وليس لتلقينك .
يمكن ان نستخدم احد التوجهات , البحث عن مشاريع نفهم لها ونستطيع فهم ما يطورونه او يتحدثون عنه في قوائمهم المالية ومقابلاتهم عن منتجاتهم ومن ثم نحدد قيمة لها وفي النهاية نبحث عن السعر , او يمكننا البحث شركات رخيصة مقارنه بين تدفقها المالي الحر وسعرها السوقي , وعائدها على الاصول , ولا تملك قروض او انها قليلة , ومن ثم ابعاد الشركات التي لا مستقبل لها وابقاء الشركات التي نفهمها ونستطيع معرفة ارباحها . اي في النهاية سنستخدم الارقام والمنطق , ولكن قد نقدم احدهم عن الاخر لتسهيل البحث .
بالطبع احيانا عند رؤية بعض المشاريع والعروض الاستثمارية , لا نحتاج الى الة حاسبة بل نستطع القيام مباشرة بعقولنا بسرعة حيث انها تقديرية وليس ثابته . فرضا عند عرض لي عقار بمليون فانا اعرف مباشرة بان هذا المبلغ يمكن ان اضعة في اداوت مالية خالية من المخاطرة تعطيني 1630000 مستقبلا تقريبا , وعند معرفة ان هذه العقار من المؤكد بانه سيدر علي عائد سنوي 100 الف ريال بالاضافة الى امكانية بيعها بمليون في اخر الفترة فانني اجد نفسي بربح 2000000 اي 370 الف تقريبا عن الفرصة البديلة , ولكن صدقني عندما اقول حينما لا تعلم اي شيء عن العقار فمن الممكن ان لا يتعدى ربحك عن رأس مالك نفسة وهذا يرجع بسبب عدم معرفتك للمشروع نفسة وواضعه ومستقبلة . ولهذا يمكن بكل بساطة معرفة اغراء قيمة اي فرصة بمعرفة المشروع .
نصيحتي لكم ايها الاخوة الكرام اكثروا من القراءة , وهي ايضا نصيحة اهديها الى نفسي .
همسة بأذن البعض
الاقتصاديون يعرفون اسعار كل شيء , ويجهلون قيمة اي شيء .
الهيثم علي الغذامي
=====
(ال بي او)* LBO
بتروشاينا * PETROCHINA
